Danielle Brassel, directora de Inversión Responsable de Zurich Insurance Group, lidera el desarrollo y la implementación de la estrategia global de inversión responsable de la compañía. Con casi dos décadas de experiencia, en esta entrevista reflexiona sobre el debate más amplio acerca de la inversión sostenible, destacando la importancia de una visión a largo plazo, marcos de impacto creíbles y la colaboración. 

Has estado involucrado con Building Bridges desde 2021. ¿Cómo has visto evolucionar tanto la plataforma como el debate más amplio sobre la inversión sostenible en los últimos años?

En los últimos años, el mercado se ha vuelto más específico y honesto a medida que continúa aprendiendo y evolucionando. Se ha producido un cambio, pasando de compromisos generales y objetivos vagos e intangibles a un mayor enfoque en lo que realmente funciona y genera impacto. Esta evolución también se observa en la comunicación y el marketing, que se han vuelto más precisos y transparentes, reconociendo tanto las oportunidades como las limitaciones de lo que se puede lograr de manera realista.

En Building Bridges 2025, exploraron las oportunidades de inversión, la estabilidad regulatoria y el papel del capital privado en la competitividad de Europa. ¿Por qué es esta conversación particularmente importante ahora?

Siempre es importante. Creo que hoy en día se hace más evidente, dado que vivimos en un mundo que cambia mucho más rápido que en el pasado, con incertidumbre regulatoria y geopolítica.

Los inversores no invertirán en mercados con incertidumbre regulatoria. Recuerdo cuando, antes de 2012, España cambió repentinamente su sistema de tarifas de alimentación para energías renovables. De un día para otro, ya no se podía inyectar la energía renovable producida a la red. Con esos cambios, España se quedó bastante rezagada en cuanto a liderazgo estratégico.

Acabo de terminar una llamada donde un gestor de activos dijo claramente: «Nunca invertiríamos en un mercado por las subvenciones, porque nunca se sabe cuándo desaparecerán». Este es un principio que aprendí muy pronto en mi carrera en el Banco Europeo de Reconstrucción y Desarrollo (BERD), donde no trabajábamos en sectores de mercados emergentes que estuvieran fuertemente subvencionados.
Por lo tanto, la estabilidad siempre es importante. Quizás hoy, precisamente porque muchas economías ya no son tan estables, su importancia se hace aún más evidente.

Zurich ha establecido objetivos claros en materia de clima e impacto, y la infraestructura desempeña un papel de apoyo.

 

¿Cuál ha sido la lección más importante hasta ahora para convertir estas ambiciones en proyectos de inversión?

La infraestructura desempeña un papel fundamental en el cumplimiento de nuestros objetivos de impacto y en las inversiones en soluciones climáticas. Esto se debe a que adoptamos un enfoque específico para cada tipo de activo, analizando detenidamente cada uno: ¿qué podemos hacer con él y cuáles son las estrategias adecuadas? Esto se suma a un enfoque de integración puramente ESG, es decir, la gestión de riesgos. Nos preguntamos: "¿Puede este tipo de activo generar beneficios ambientales o sociales?".

Por ejemplo, en el ámbito de la deuda privada, hemos evaluado y analizado activos de infraestructura —como paneles solares y otras infraestructuras críticas— que contribuyen a construir un entorno más resiliente, adaptable y con visión de futuro. Estos activos se clasifican entonces como infraestructura de impacto.

Por supuesto, nos enfrentamos a los mismos obstáculos que otros inversores. Los oleoductos no son lo suficientemente grandes y la ampliación de proyectos suele ser difícil debido a los desafíos regulatorios. Desafortunadamente, el entorno regulatorio no siempre es favorable ni estable para las inversiones a largo plazo necesarias. Esto hace que los proyectos sean menos atractivos debido a la volatilidad y, en muchos casos, demasiado costosos para generar una rentabilidad suficiente.

Para muchos, “movilizar capital privado” puede sonar abstracto. En pocas palabras, ¿qué se necesita para impulsar una mayor inversión a largo plazo en un crecimiento sostenible?

Como inversor institucional, adoptamos un enfoque de inversión reacio al riesgo. Nos resulta difícil invertir en cualquier activo que implique el riesgo de perder dinero o de no generar rentabilidades acordes al mercado. No se trata solo de rentabilidad, sino de proteger el modelo de negocio de las aseguradoras y garantizar el pago de las indemnizaciones.

Esto significa que, para ciertas inversiones que deseamos realizar, necesitamos mecanismos de mitigación de riesgos. Un ejemplo es el «capital de primera pérdida», donde una parte de la inversión proviene de actores que pueden aceptar menores rendimientos o absorber pérdidas, como organizaciones filantrópicas, instituciones financieras de desarrollo o gobiernos. Esto contribuye a la viabilidad de las inversiones y puede movilizar significativamente capital privado.

Para movilizar más capital privado, necesitamos una mayor colaboración con estos actores. Existe voluntad en el mercado para crear soluciones de financiación mixta, pero a menudo no se materializan porque las distintas partes no coinciden en sus necesidades. Mejorar esa colaboración será clave en el futuro.

¿Qué papel puede desempeñar Building Bridges para reunir a inversores, responsables políticos y empresas con el fin de transformar la ambición en inversión real sobre el terreno? 

El programa Building Bridges ya cumple una función importante al reunir a las partes interesadas. Lo que a menudo falta esla capacidad de comprender realmente las necesidades de los demás. Todos tendemos a creer que nuestra manera de hacer las cosas es la correcta, pero existen muchas formas de llegar a Roma. El reto reside en encontrar un acuerdo sobre cómo avanzar juntos.

Dada la urgencia y la rapidez con la que debemos actuar, debemos evitar el exceso de ensayo y error y centrarnos en la alineación y el avance. No se trata de tomar atajos, sino de adoptar un enfoque más pragmático en nuestra forma de trabajar.

La solución de los problemas recae en última instancia en los participantes, pero Building Bridges desempeña un papel importante como plataforma, reuniendo a las partes interesadas e impulsando ideas sobre los próximos pasos. Lo considero un catalizador, similar a la Conferencia de Sostenibilidad de Hamburgo.

Además, se cuenta con un sólido acceso a la alta dirección, lo cual es fundamental. Se requiere un enfoque tanto descendente como ascendente: apoyo del liderazgo para impulsar el cambio y personal sobre el terreno para implementar y promover las ideas. Es en esta combinación donde Building Bridges puede marcar la diferencia.

De cara a 2030, ¿dónde ve las oportunidades más atractivas para que las aseguradoras impulsen tanto la rentabilidad como el impacto en el mundo real a través de la inversión en infraestructuras?

Desde la perspectiva de una aseguradora, a menudo se prioriza la adaptación y la resiliencia. Sin embargo, la creciente necesidad de adaptación surge porque no hemos hecho lo suficiente en materia de mitigación. Dados los recursos limitados, tanto en capital como en capacidad, cuanto más nos centremos en la adaptación, menos podremos destinar a la mitigación, que es lo que más importará a largo plazo.

Por lo tanto, creo que las mayores oportunidades, con un impacto significativo, residen en la mitigación, especialmente en los mercados emergentes. Esto implica acelerar la transición hacia fuentes de energía renovables en países como India y China, y abandonar los subsidios al petróleo y al gas para reducir las emisiones de manera más efectiva.

Además, las inversiones basadas en la naturaleza desempeñan un papel importante para ayudar a capturar las emisiones existentes, así como para financiar tecnologías en fase inicial, como la captura de carbono.

Serie de narración de historias "Construimos puentes"

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