Nach einem durch die Pandemie und den Krieg in der Ukraine ausgelösten Inflationsanstieg mussten die Zentralbanken die Zinsen anheben. Gemäß ihrem Mandat versuchen sie, den Konjunkturzyklus zu verlangsamen, um die Inflation wieder auf das Zielniveau zu bringen. Obwohl Anleger mit dem Kontext vertraut sind, ist der aktuelle Zyklus ungewöhnlich, da er nach einer langen Phase außergewöhnlich niedriger Zinsen und anschließendem kurzen Zeitraum rasanter Zinserhöhungen entstanden ist.

Dieser rasante Anstieg hat eine ganze Reihe zugrundeliegender Schwachstellen offengelegt, die nun deutlich werden. Der jüngste Zusammenbruch einiger Banken in den USA und Europa verdeutlicht die Fragilität bestimmter Sektoren. Der anhaltende Rückgang der Kreditvergabe wird die Wirtschaft belasten, und eine Rezession könnte in den kommenden Monaten Realität werden. Geopolitische Unsicherheit trägt zusätzlich zu diesem fragilen Finanzumfeld bei. All dies deutet darauf hin, dass die Märkte noch einige Monate relativ volatil und unsicher bleiben werden.

 

Investitionsüberzeugung

Auch wenn uns das gegenwärtige Marktumfeld naturgemäß zu Vorsicht mahnt, stellt der Klimawandel eindeutig eine der wichtigsten Chancen für langfristige Investoren dar.

Heute wirken starke Kräfte, um die Klimawende, die nun unerlässlich ist, zu fördern und zu unterstützen: Verbraucherdruck, regulatorische Maßnahmen, die Transformation industrieller Geschäftsmodelle und eine faire Kapitalallokation durch Investoren. Auch staatliche Maßnahmen spielen eine Rolle, etwa durch öffentliche Investitionsprogramme und Steuervergünstigungen. Die Klimawende wird auf vier Hauptachsen basieren:

  • Elektrifizierung: Elektrizität entwickelt sich zum dominierenden Energieträger. Von rund 20 % des weltweiten Energiebedarfs im Jahr 2020 wird sie bis 2050 über 70 % ausmachen. Um Strom zu erzeugen, müssen wir von fossilen Brennstoffen auf erneuerbare Energien (Wasserkraft, Windkraft, Solarenergie und natürlich Kernenergie) umsteigen.
  • Landwirtschaft und Naturschutz: Bis 2050 müssen wir zwei Milliarden zusätzliche Menschen ernähren und gleichzeitig große Ackerflächen für Aufforstungs- und Biodiversitätsprojekte zurückgewinnen. Wir müssen unsere Produktions- und Konsummethoden überdenken.
  • Materialien: Dies erfordert eine Entkopplung des Wirtschaftswachstums, das wir unbedingt erhalten wollen, von der Rohstoffgewinnung. Das Modell „Nehmen, Herstellen, Wegwerfen“ muss durch „Reduzieren, Wiederverwenden, Recyceln“ ersetzt werden. Baumaterialien müssen neu gedacht werden; Autos werden geteilt und ihre Komponenten recycelt.
  • Kohlenstoff: Das Marktwirtschaftsmodell muss um alle externen Effekte erweitert werden. Kohlenstoffemissionen müssen zunehmend teurer werden, wodurch wichtige Anreize für die Industrie geschaffen werden, echte Transformationsstrategien zu verfolgen. Parallel dazu wird die nachgewiesene Kohlenstoffbindung den Weg für monetäre Transfers ebnen, die bis vor Kurzem undenkbar waren.

Wie schon die industrielle Revolution des 19. Jahrhunderts oder die IT-Revolution der letzten fünfzig Jahre werden auch diese Umwälzungen tiefgreifende Auswirkungen auf all unsere Wirtschaftssysteme haben. Führende Unternehmen werden gestärkt daraus hervorgehen, andere werden verschwinden.

 

Es gibt Lösungen

Die meisten Technologien, die für diese Transformationen benötigt werden, existieren bereits. Sie entwickeln sich derzeit zu Massenmarktlösungen. Wir stehen am Rande einer exponentiellen Beschleunigung dieser industriellen Lösungen, die beispiellose Wachstumschancen eröffnen dürfte.

Mehrere Faktoren treiben diese Beschleunigung an. Erstens der Rückgang der Produktionskosten: Im Bereich der erneuerbaren Energien sind die Kosten in den letzten zehn Jahren um 60 bis 90 % gesunken. Zweitens die ständigen Leistungsverbesserungen: Elektrofahrzeuge erreichen einen Wirkungsgrad von rund 80 %, verglichen mit 20 % bei konventionellen Fahrzeugen. Und schließlich trägt die massive öffentliche Förderung in Höhe von Hunderten Milliarden Franken für die drei großen Wirtschaftsräume Europa, USA und China dazu bei, Investitionen und die Umsetzung großflächiger industrieller Lösungen zu beschleunigen – beispielsweise im Bereich der Wärmepumpen, Elektrofahrzeuge und Baustoffe.

Der Krieg in der Ukraine ist ein weiterer beschleunigender Faktor: Wir beobachten hier eine erneute Überzeugung in Europa hinsichtlich der Bedeutung echter Energieunabhängigkeit.

 

Portfolios an den laufenden Übergang anpassen

Um von den Investitionsmöglichkeiten im Zusammenhang mit dem Klimawandel zu profitieren, ist es unerlässlich, dessen Wesen und Entwicklung zu verstehen. Dies erfordert fundierte Grundlagenforschung. Es gilt, den Reifegrad, die Rendite und das Wachstumspotenzial der verschiedenen Technologien zu analysieren und ihre Entwicklung zu modellieren. Die Herausforderung besteht darin, die Art der bevorstehenden tiefgreifenden Veränderungen vorherzusehen, die zweifellos viele Wirtschaftssektoren grundlegend verändern und neue Geschäftsmodelle hervorbringen werden.

Es ist aufschlussreich, die Investitionen von Unternehmen zu verfolgen, da diese oft auf zukünftige Gewinnquellen hinweisen. Allein die Energiewende wird in den nächsten zehn Jahren voraussichtlich weltweit jährliche Investitionen von fast 3,8 Billionen CHF nach sich ziehen. Diese Summe ist vergleichbar mit den Investitionsausgaben des IT-Sektors, der mittlerweile fast 20 % der Gesamtrendite globaler Unternehmen ausmacht, verglichen mit nur 5 % in den 1990er-Jahren. Angesichts dieser Entwicklung müssen wir uns auf das Aufkommen der neuen GAFA-Konzerne von morgen vorbereiten.

Der Klimawandel ist keine bloße Theorie mehr. Er ist kein fernes Projekt mehr. Wir sind fest davon überzeugt, dass dieser Wandel bereits begonnen hat. Er ist in Bewegung. In vielerlei Hinsicht beschleunigt er sich sogar. Anleger müssen sich fragen: Wollen wir ihn ignorieren oder ihn im Gegenteil systematisch in unsere Portfolios integrieren?

 

Gastbeitrag verfasst von Frédéric Rochat, geschäftsführender Gesellschafter der Lombard Odier Group.